政策和业绩双窗口期来临 苏宁易购等零售龙头标的迎来投资机会

进入3月下旬，上市公司2018年年报披露也进入密集期，成为市场关注的焦点。

根据沪深两市交易所上市公司年报预约披露时间表显示，本周将有249家上市公司披露2018年年报。其中，有180家公司前期已发布2018年年报业绩快报或预告，报告期内业绩预计同比增长的公司共有122家，占比近七成。

此外，随着个税抵扣新政进入运行平稳期，以及增值税下调即将于4月1日落地，政策利好释放也有望推动行情稳步上升。业内人士分析，政策窗口期叠加年报披露季，近期可关注自上而下政策变化和自下而上业绩优异带来的双重投资机会。

特别在商贸零售领域，伴随个人所得税调整，今年消费市场有望回暖。民生证券分析认为，年报期已至，建议重点关注去年业绩预计表现较好，未来业务有望保持增长的个股，包括苏宁易购、南极电商、天虹股份、周大生、重庆百货等。

年报行情启动 绩优股获期待

从A股历史来看，上半年最大的热点莫过于年度业绩的披露，从而驱动了为时4个月的年报披露行情。而当前已进入年报披露窗口期，业内分析人士指出，年报业绩增长性突出的行业龙头标的更容易受到场内资金的关注，后市表现值得期待。

Wind数据统计显示，截至目前已经披露2018年业绩快报的上市公司中，以银行股为代表的大盘蓝筹股业绩表现依然优异。其中，招商银行2018年归母净利润高达805.6亿元，拔得头筹。此外，中国石化、兴业银行、浦发银行等蓝筹股业绩也排名前列。

值得一提的是，苏宁易购和海康威视这两只个股也“闯入”了众多蓝筹股把持的业绩榜前列。作为国内领先的零售企业，2018年苏宁易购归母净利润为133.2亿元，同比增长216.2%；而海康威视是国内的安防龙头企业之一，2018年归母净利润为113.4亿元。

良好的业绩表现或是近期机构集中调研走访苏宁易购的原因之一。根据Wind数据统计，截至3月20日，苏宁易购3月已经接待9次共29家机构调研，被调研次数位列第一。

个税利好平稳落地 促消费市场回暖

除了年报行情陆续启动以外，各项减税降负政策的落地，也逐渐改善企业的营商环境，支撑A股持续回暖。

而今年1月1日正式实施的个税抵扣政策，无疑对消费市场的刺激更大，相关消费、零售板块个股也有望受益。

民生证券分析认为，近半年来，受消费环境影响，部分零售公司业绩承压，但行业内部分领跑企业在渠道布局、供应链管理等方面具有竞争优势，经营相对稳健。伴随个人所得税调整，今年消费市场有望回暖。国信证券分析师同样指出，政策层面的一系列减税降费政策逐步兑现，对终端消费复苏将带来积极影响。

而从2019年全年来看，零售行业的整合提升仍然是大势所趋。目前，商贸零售行业估值处于底部，但在下行周期中，龙头公司的品牌外延效应，以及优秀的内部管理能力，更有望胜出。

事实上，从2018年下半年开始，市场已经开始逐渐押注龙头企业。广发证券研究表明，2018年Q3排名前三的零售板块标的分别为苏宁易购（114只）、永辉超市（69只）、南极电商（46只）。他们在各自细分赛道，都是毫无疑问的龙头。

以苏宁易购为例，2018年延续高增长态势，线下围绕“两大、两小、多专”的产品业态推进网络布局，顺利迈入“万店时代”；线上则继续保持接近70%的高速增长速度，远超行业平均水平，并且线上销售规模占比持续提升，已成为拉动规模快速增长的引擎。